"외국인이 사면 오르고, 팔면 내린다." 주식시장에서 가장 오래 살아남은 상식입니다. 그런데 올해 코스피는 이 상식을 정면으로 부쉈습니다. 상반기 내내 외국인은 149조 원을 던졌는데, 지수는 두 배가 됐습니다. 그리고 7월 22일에는 반대로 외국인이 2조 원 넘게 사들였는데, 지수는 0.74% 오르는 데 그쳤습니다. 무슨 일이 있었고, 왜 중요하며, 무엇부터 확인하면 되는지 순서대로 정리합니다.
7월 22일, 코스피에서 실제로 벌어진 일
7월 22일 코스피는 전 거래일보다 49.75포인트(0.74%) 오른 6,797.70에 마감했습니다. 종가만 보면 조용한 하루 같지만, 장 안은 전혀 조용하지 않았습니다. 이날 코스피는 4.51% 급등한 7,052.09로 문을 열었고, 오전 9시 6분에는 매수 사이드카까지 발동됐습니다. 매수 사이드카는 선물 가격이 5% 이상 급등한 상태가 1분간 이어지면 프로그램 매수 주문의 효력을 잠시 멈추는 장치입니다. 올해 들어 스무 번째 발동이었습니다.
투자자별 수급은 더 극적입니다. 이날 유가증권시장에서 외국인은 2조6,223억 원을 순매수했습니다. 반대편에서 개인은 1조2,278억 원, 기관은 1조3,868억 원을 순매도했습니다. 외국인이 사들인 물량을 개인과 기관이 거의 절반씩 나눠 넘긴 셈입니다.
코스닥은 방향이 정반대였습니다. 코스닥지수는 2.25포인트(0.30%) 내린 751.09에 마감했고, 여기서는 개인이 2,637억 원을 순매수하고 외국인과 기관이 팔았습니다. 같은 날 오전 9시 원·달러 환율은 1,481.0원이었습니다. 한때 1,560원을 위협하던 환율이 약 두 달 만에 1,470원대까지 내려온 직후의 숫자입니다.
외국인은 왜 지금 방향을 바꿨을까?
돈의 출발점부터 봐야 합니다. 한국거래소 집계 기준으로 올해 상반기 외국인은 코스피에서 149조436억 원을 순매도했고, 개인은 99조1,686억 원을 순매수했습니다. 특히 5월 약 44조 원, 6월 약 48조 원으로 매도 규모가 급격히 커졌습니다.
이 규모를 "한국 시장이 싫어서"로 읽으면 그림이 어긋납니다. 시장에서는 리밸런싱, 즉 포트폴리오 비중 조절로 보는 해석이 우세했습니다. 냉장고를 떠올리면 쉽습니다. 김치통 하나가 갑자기 두 배로 커지면, 김치가 싫어서가 아니라 다른 반찬을 넣을 자리가 없어서 덜어냅니다. 반도체 대형주가 급등해 글로벌 펀드 안에서 한국 비중이 규정을 넘어서면, 기계적으로 파는 주문이 나갑니다. 실제로 상반기 외국인 순매도는 시가총액 상위 주도주에 집중됐습니다.
여기에 환율이 붙습니다. 외국인에게 한국 주식 수익률은 주가와 환율의 곱셈입니다. 원화가 약할 때 사서 강해질 때 팔면 이익이 두 번 붙고, 반대면 손해도 두 번 붙습니다. 1,560원을 넘보던 환율이 1,470원대로 내려왔다는 건, 외국인 입장에서 계산기의 한쪽 항이 우호적으로 바뀌었다는 뜻입니다.
수급이 뒤집힐 때마다 떠오르는 장면이 있습니다. 2020년 3월 코로나 폭락 당시 외국인은 연일 물량을 던졌고, 그걸 개인이 받아내면서 '동학개미운동'이라는 말까지 생겼습니다. 그해 말 코스피는 사상 최고치를 새로 썼고, 개인의 판단이 옳았다는 평가가 쏟아졌습니다. 그런데 그 흐름을 그대로 믿고 2021년 여름 3,300선 부근에서 더 실은 사람들은, 이듬해 지수가 2,100선대까지 밀리는 것을 지켜봐야 했습니다. 그때를 지켜본 사람이라면 압니다. 수급이 맞았는지 틀렸는지는 며칠이 아니라 최소 1년 단위로 채점된다는 것을요.
"외국인이 사면 오른다"를 뒤집는 숫자 하나
통념을 깨는 데는 숫자 하나면 충분합니다. 코스피는 연초 4,224.53으로 출발해 6월 30일 8,476.48로 상반기를 마쳤습니다. 상승률 100.6% 입니다. 바로 그 기간에 외국인은 149조 원을 팔았습니다. 외국인이 파는 동안 지수가 두 배가 된 겁니다.
반대 방향도 같은 날 확인됐습니다. 7월 22일 외국인은 2조6,223억 원을 샀지만, 장 초반 4.51%였던 상승 폭은 종가에 0.74%로 줄었습니다. 장중 7,000선 위에서 열었던 지수가 6,797.70으로 닫히며, 하루 안에 상승분의 대부분이 사라졌습니다. 외국인의 매수가 곧 상승의 보증수표는 아니라는 뜻입니다.
말의 강도로 따져 보면 지금은 아직 1층입니다. 오늘 하루의 순매수는 '방향을 바꿨다'가 아니라 '하루 샀다'입니다. 2층인 연속 순매수 흐름, 3층인 외국인 보유 비중 반등까지 올라와야 추세라는 단어를 쓸 수 있습니다. 하루치 수급으로 결론을 내는 순간, 우리는 헤드라인을 읽은 것이지 시장을 읽은 것이 아닙니다.
그래서 오늘 무엇을 확인했나?
저는 오늘 지수 등락률보다 장중 고점과 종가의 차이를 먼저 봤습니다.
7,052로 열어 6,797로 닫았다면, 그날의 진짜 메시지는 '올랐다'가 아니라 '못 지켰다'이기 때문입니다.
두 번째로 확인할 것은 연속성입니다.
오늘 하루가 아니라 3~5거래일 연속으로 외국인 순매수가 이어지는지, 한국거래소 정보데이터시스템의 투자자별 매매 동향에서 직접 무료로 확인할 수 있습니다.
세 번째는 환율입니다.
1,470~1,480원대가 더 내려가는지 옆으로 기는지에 따라 외국인 계산기의 답이 달라집니다.
마지막은 내 계좌입니다. 남의 수급표를 보기 전에, 내 자산에서 주식 비중이 얼마인지, 6개월 안에 쓸 돈이 섞여 있지는 않은지부터 적어 보는 편이 훨씬 실질적입니다. 수급은 매일 바뀌지만, 내가 버틸 수 있는 기간은 잘 바뀌지 않습니다.
완봉이의 경제해설 한 줄
외국인의 하루치 매수는 신호가 아니라 소음일 때가 많습니다. 149조를 파는 동안 지수가 두 배가 됐던 시장이라면, 오늘의 2.6조로 내일을 점치는 대신 내가 몇 년을 버틸 수 있는지부터 세는 편이 낫습니다.
한마디 더
2020년 3월 코로나 폭락 당시 외국인은 연일 물량을 던졌고, 개인이 받아내며 '동학개미운동'이라는 말이 생겼습니다. 그해 말 코스피는 사상 최고치를 새로 썼고 개인의 판단이 옳았다는 평가가 쏟아졌습니다. 그런데 그 흐름을 그대로 믿고 2021년 여름 3,300선 부근에서 더 실은 사람들은, 이듬해 지수가 2,100선대까지 밀리는 걸 지켜봐야 했습니다. 수급의 정답은 며칠이 아니라 최소 1년 단위로 채점된다는 것을 그때를 지켜본 사람이라면 알겁니다...
- 이 글은 특정 종목·기업·브랜드를 추천하는 글이 아닙니다.
- 경제 뉴스를 바탕으로 한 '완봉이의 경제해설' 운영자의 개인적인 해석과 의견일 뿐입니다.
- 투자 판단과 그 결과에 대한 최종 책임은 독자 본인에게 있습니다.
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